中海达——受益北斗卫星导航的公司

大侠西北风

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    定位空间信息产业，新产品推出将促进业绩快速提高

　　公司定位空间信息产业，在测量测绘产品市场具有较强的技术优势，未来将推出光电测绘产品、三维激光扫描仪、多波束检测仪等新产品，并通过收购都市圈进入智慧城市建设市场。此外，受益北斗产业发展，80%卫星定位产品都已加装北斗芯片，将加快市场份额提高。新产品的推出、切入新的市场领域及北斗产品应用将推动公司业绩实现快速增长。

　　奖惩结合，管理上新台阶将成为未来业绩快速增长的重要内因

　　公司2012 年对市场管理框架进行调整，成立8 个利润中心，根据销售业绩奖励销售人员，重奖超额完成任务者。公司同时加强对销售人员管理，并采取严格标准杜绝贪污。我们认为公司调整市场管理结构，并采取激励政策与严格管控并行的方式将显着提高公司管理水平、促进市场拓展，成为公司未来业绩快速增长的重要内因。

　　沿天宝之路发展，未来还将进行外延式扩张

　　公司以美国天宝公司（全球测量测绘设备市场翘首，通过加强主业技术水平，不断收购拓展市场空间的方式，实现了业绩在近20 年间长期持续快速增长）为目标，也在加强主营优势的产业同时加强对外拓展，计划打造大GIS 平台，并进入国防市场。我们认为公司未来还将有更大的发展空间。

　　2013 年业绩将有优异表现，公司将进入快速发展通道

　　我们认为公司推出新产品将增加收入提高盈利水平、进入新业务市场及加强管理将共同促进公司业绩进入快速增长通道。预测公司2013 年净利润增长47.01%，2013-2015 年EPS 分别为0.53元、0.70 元和0.91 元。若新产品销售顺利，2013 年业绩或超预期，2014 年增长点更多，业绩有望持续高增长。公司目标沿美国天宝成长之路发展，天宝PE 在40 倍以上，公司实际业绩增速更快，但估值仅为26.98 倍，处于较低水平，投资价值明显。